摘要：　　马上就要进行考研复试了，一些社会热点尤其是金融经济相关的不仅对经管类的学生重要，其他专业的学生同样需要掌握。股市波动做为近一年...

　　马上就要进行考研复试了，一些社会热点尤其是金融经济相关的不仅对经管类的学生重要，其他专业的学生同样需要掌握。股市波动做为近一年来做为中国金融市场上一个显著现象被问到的可能性极大，常雷老师这里结合教材及理解，给大家简要分析下。

　　做为一个学经济、金融出身的学生，其实还是比较痛苦的。因为总是有些亲戚好友或是学生找我推荐股票的时候，我总是很无奈地说：这个我真不懂，书本上学的跟实际操作差别还是很大的。常老师自己买的股票还在亏损中，真不好意思给建议了。然后就会听到一句玩笑话：嗯，学金融的这都不懂，还学什么金融呀？顿时感觉好冤枉呀，君不见当年的LTCM(美国长期资本管理公司)：

　　掌门人是梅里韦瑟（Meriwehter),被誉为能"点石成金"的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton)和斯科尔斯（Myron Scholes),他们因期权定价公式荣获桂冠；前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullis)；前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld)。这个精英团队内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人，真可称之为"梦幻组合 "。然而：

　　俄罗斯金融风暴引发了全球的金融动荡，结果它所沽空的德国债券价格上涨，它所做多的意大利债券等证券价格下跌，它所期望的正相关变为负相关，结果两头亏损。它的电脑自动投资系统面对这种原本忽略不计的小概率事件，错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。LTCM利用投资者那儿筹来的 22亿美元作资本抵押，买入价值3250亿美元的证券，杠杆比率高达60倍。由此造成该公司的巨额亏损。它从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150天资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元，已走到破产边缘。9月23日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。这个案例带给我们的启示是：

　　投机市场中不可能出现神圣，任何人都会犯错误。长期资本管理公司，拥有世界上第一流的债券运作高手梅里韦瑟和罗森菲尔德，拥有世界上第一流的科研天才默顿和舒尔茨，拥有国际上第一流的公关融资人才莫里斯。但是这个"梦幻组合"中每个人物都应对LTCM的重挫负有责任。因此，我们股民不应迷信任何人，要有独立思考的能力。

　　常老师确实不是炒股高手，这里简单分析下股市波动背后的经济学原因，希望能给同学们带来一定的帮助，索罗斯曾说过这样的一段话：“世界上并不存在完全有效的金融市场，也不存在所谓的由资产内在价值决定的均衡价格。在资本市场上，资产价格和交易行为之间的关系不仅仅是交易行为单向决定资产价格，资产价格也决定交易行为，中间的桥梁史市场心理”。经济学里主要从如下三个方面解释股市的过度波动：

　　1.过度投机。即市场集体行为的非理性导致的过度投机对资产价格的影响。当经济繁荣推动估价上升时，幼稚的投资人的涌入，使得股票价格上升的更快，以至于达到完全无法用基础经济因素来解释的水平。由于脱离了基础经济因素，市场预期最终必将发生逆转，导致股市崩盘。

　　2.宏观经济的不稳定。与股市相比，宏观经济的波动通常比较和缓。但是，宏观经济运行的任何变动，哪怕只是显示了某种变动的迹象，都会对股市产生影响。

　　3.交易和市场结构的某些技术性特征。以保证金交易方式为例，通过这种方式，投资者可以从事大规模股票交易，从而推动市场价格急剧变化；而当价格朝着对其不利的方向发展时，迫于保证金压力，投资者又不得不仓皇地强制平仓并导致股价大落。

　　希望同学们能好好掌握，在复试中取得理想的成绩！